007年10月下旬以来，全球资本市场普遍遭遇寒流，中国基金业也难幸免。截至2007年11月30日，股票型开放式基金的平均收益率已由10月16日的142.58%缩水为105.67%，累计跌幅超过20%，很多投资者后悔没有在上证指数6000点上方赎回基金，人性的贪婪弱点在资本市场回报率面前暴露无遗。

对于过去的投资成绩，人们总喜欢用一个相对高点或低点去衡量，希望在投资领域做到完美，但实际上能够达到这种境界的绝无仅有。换个角度说，如果2007年基金的回报率不曾到过142%，或者说都不及105%，而是50%，对很多由银行存款转化而来的投资来说，也是相当满意的成绩了。在总结自己过去一年来投资成绩时，不应该自责、埋怨、批判，而是应该抱着冷静、理性的心态为2008年投资进行理性布局。

结构性分化更加明显

如果说2006年的翻番行情是对过去几年价值低估的修正，而2007年的行情归因于对中国经济未来高成长的溢价估值。2008年我们该如何期待呢？再度翻番的行情恐怕很难再现了，因为目前股票的估值已经包含了企业的高成长性及其投资收益等要素，所以我们还是冷静客观一些，脚踏实地地看看到底有哪些优秀企业能够以高成长来降低高估值。经过两年翻两番的行情后，我们要学着告别全面上涨的市场，选择一些善于挖掘高成长股票的基金产品。

中小盘成长股孕育机会

基金公司2006年和2007年经历了难得的发展机遇，巨型基金不断进入人们的视线。迅速膨胀的管理费收益使得这些基金公司的资金实力大大提高，这为吸引和聘请更多优秀的投资研究及管理人员提供了条件；但另一方面，巨型基金也束缚了基金的投资风格，一些中小盘风格的基金由于规模过于膨胀，也不得不加大权重股的配置。但是经过股市大幅度的上涨，原来所谓的大盘蓝筹上市公司也谈不上低估了，相反，一些二线蓝筹股、中小盘成长股的相对估值或者成长性又再次吸引了投资者的注意，而偏重这一投资风格的基金也是我们2008年投资组合中应该予以关注的目标。

适当参与主题投资

即将举办的2008年奥运会是令全中国人民翘首以盼的盛事，奥运经济给一国经济带来的巨大贡献从历届奥运主办国的经验中可见一斑。无论从阶段性，还是长远影响来看，奥运会必将给一些上市公司或行业带来实实在在的利好，如地产、航空、旅游、消费……因此奥运主题的投资或早或晚会在部分基金公司2008年的投资组合中有所体现，也是我们修正投资组合时值得注意和挖掘的。

资产注入与整体上市将带来制度改革盛宴

让我们来回想一下，有多少投资者在股权分置改革启动之初能预期到这一轮牛市会来得如此轰轰烈烈？那个时候，大多数投资者还没有完全从悲观情绪中摆脱出来，即便是专业投资和研究机构也无法给出明确的判断。直到股改通过合理对价方式大规模向前推进时，人们才意识到，这是一场惠及整个市场的制度改革盛宴，在成熟市场上，制度改革是可遇不可求的。虽然股权分置改革已接近尾声，我们无法对这一主题再有更多的期盼，但是聪明的投资者会顺着股改牛市的思路寻找下一场制度改革盛宴，这就是上市公司控股股东注入资产或整体上市所蕴含的难得投资机会。毫不夸张地说，资产注入将是未来两三年内A股市场最广泛的系统性投资主题。

同股权分置改革相似，国有股东资产注入或整体上市也是由上至下的政策性推动。2006年12月5日国资委发布的《关于推进国有资本调整和国有企业重组的指导意见》中明确指出：“大力推进改制上市，提高上市公司质量。积极支持资产或主营业务资产优良的企业实现整体上市，鼓励已经上市的国有控股公司通过增资扩股、收购资产等方式，把主营业务资产全部注入上市公司。”从政府、大股东到外部股东，资产注入或整体上市会创造“三赢”格局，三方都会积极推进。根据估算，未来3年进入A股证券市场的央企净资产为3万亿元，以市净率方法来计算，可贡献5万亿~8万亿元市值，而上市公司整体盈利也会因此在正常预期下有更高的增长。

可以说，资产注入和整体上市题材的公司股肯定会有表现，很多基金公司在2007年4季度以及2008年度策略报告中都不约而同地提到，将相关的投资主题作为其下一阶段投资布局的一个重要方面。相应地，精选其中的优秀产品也是我们2008年基金投资的关键。