现在威胁华尔街的魔鬼成了信用违约互换(CDS)市场。

　　在房地产市场、抵押贷款市场、CDO市场先后崩溃之后，预估规模在62万亿美元的CDS市场成了美国金融业的心腹之患。

　　为避免近五倍于抵押贷款市场规模的CDS市场崩溃，美联储(FED)正在积极行动。当地时间10月7日，纽约联储将与部分银行、投资公司举行会谈，商讨建立一个CDS中央清算中心。

　　62万亿规模的CDS市场

　　CDS，信用违约互换，又称信用违约掉期，是一种基于交易者信用事件的金融衍生品。买家定期向卖家支付一定金额的头寸，如果信用主体没有出现违约事件，那么卖家将不会有任何现金流出；如果信用主体出现违约，CDS卖方有义务以现金形式补偿债券面值与违约事件发生后债券价值之间的差额。

　　CDS合约出现在1988年，近几年来CDS市场规模飞速提升。国际清算银行(BIS)报告称，2007年6月时CDS市场规模已由2006年的28.9万亿美元升至42.6万亿美元。据ISDA估算，2007年底，CDS市场规模已达62万亿美元。

　　据美国货币监理署(OCC)报告，2008年3月，部分银行交易的CDS规模达16.4万亿美元。美国2007年GDP为13万亿美元。

　　由于CDS完全是场外交易，没有集中的交易平台，因此其交易数据信息几乎没有透明度，几乎是监管的真空地带。

　　两房雷曼CDS面临清算

　　贝尔斯登倒下、两房国有化、雷曼破产……一连串的信用违约事件敲响了CDS市场的警钟。

　　“许多投资者持有雷曼CDS”，摩根大通的一份研究报告称，“这些投资者需要与交易对手进行结算，这可能意味着不小的损失。”

　　10月6日，以两房为信用主体的CDS已经完成了集中清算。承销商Creditex和Markit提供的数据显示，交易商为两房高级债券出价为票面价值的8.5％，而次级债券出价仅为0.1％。这样，卖出了以两房为信用主体的CDS的交易商将不得不为未受担保的两房高级债券支付票面价值91.5％的现金，为次级债券支付票面价值的99.9％。

　　10月10日，以雷曼为信用主体的CDS也将通过标售方式进行结算，《金融时报》预测，标售结果不会超过票面价值的11％。

　　成立清算中心迫在眉睫

　　饱受对CDS市场缺乏监管的指责，纽约联储周一表示，将于10月7日与部分做市商会面，讨论在CDS市场设立中央结算对手(central counterparty)。

　　今年7月，美联储(FED)曾与主要做市商达成协议，最晚在今年年底建立起一个中央结算中心。

　　此前，做市商们曾提出，由位于芝加哥的The Clearing Corp(CCorp)行使这一职能。该公司由包括贝尔斯登、雷曼、美林在内的12家主要交易商，Creditex Group、Markit Group等三家CDS承销商，以及Euroex共同持有。

　　CCorp已建立起了用于CDS交易的电子系统，其主席Michael C. Dawley表示，“通过多边交易网络和逐日盯市定价系统，CCorp的交易系统提高了CDS交易的透明度，并可以有效的限制交易对手风险和市场的系统风险。”

　　但FED坚持要求CCorp必须获得一张银行执照。这意味着CCorp将受到美联储的直接监管。记者未能联系到CCorp发言人就此事置评。

　　此前，CNBC报道称，美联储曾与芝加哥商品交易所(CME)以及洲际交易所(ICE)接洽，协商建立CDS交易市场事宜。

　　监管者再陈整肃决心

　　舆论纷纷指责美国金融监管者在这场金融危机发展过程中的缺位。

　　10月6日，美国总统金融市场工作小组发布声明，指出了下一步加强监管的主要措施。该小组1987年由里根建立，由美国金融市场的最高监管者组成，成员包括财政部部长、联邦储备委员会主席、证券交易委员会(SEC)主席及商品期货交易委员会(CFTC)主席。

　　在声明中，工作小组表示，“目前面临困境的机构多种多样，调整的范围之广和复杂程度之高要求美国乃至全世界的政策制定者、监管机构发挥合力。”该小组对各监管机构的角色加以强调，并重申了整肃金融市场的决心。

　　声明指出，今年CFTC已对操纵商品市场价格的投机者开出了6.3亿美元的罚单，SEC和CFTC仍将继续对证券和商品期货交易中的违规行为进行调查。

　　声明还强调，将着力建立完善的清算体系以保护投资者的权益，“监管者将严密监控清算结算系统以保证其有效的运行，并提供更好的市场透明度，加强交易对手风险管理。”