目前，“QDII”几乎与亏损同义。QDII 理财产品推出伊始畅想的“全球资产配置，分享经济增长”等目标，目前正遭遇着相当的尴尬：正是因为占绝对比重的海外资产配置特征，使得金融危机背景下QDII 理财产品的整体表现让国内投资者吃惊。

自从2006 年第一款QDII 理财产品问世以来，其发展道路就相当曲折。2006 ～ 2007 年上半年，QDII 理财产品虽曾面临一些较好的市场机会，但由于投资与管理经验不足，QDII 理财产品的市场表现并不理想，甚至出现由于大量赎回而提前终止的情况；2007 年5 月以后，监管部门逐步拓宽了投资领域和地域，QDII 理财产品一度出现迅速
发展的态势。但是好景不长，2008年愈演愈烈的全球性金融危机使得QDII 理财产品出现大面积亏损，并一度形成全行业亏损的态势。
从长期来看，分散投资是一种最基本的理性投资方式，全球性资产配置也不失为一种分散投资的选择。由于全球性金融危机的爆发，“ 分享全球经济增长” 的追求在2008 年迅速演变成为“承受全球经济衰退”的结果。作为投资者，是否还可以投资QDII 产品，如何选择合适的产品进行投资？作为理财机构，我们应该如何正视现实，应该如何应对当前QDII 理财市场所面临的困难和问题？
金融危机引发QDII 巨亏2007 年4 月，美国第二大次级抵押贷款机构——新世纪金融公司申请破产保护，揭开了美国次贷危机乃至全球金融危机的序幕。2008 年金融危机席卷全球，虚拟经济和实体经济均受到严重影响，美国、欧洲和亚洲都出现了经济放缓或者衰退迹象，货币市场、资本市场与商品市场受到巨大冲击，表现为流动性紧缺、资本市场暴跌、油价急速回落、大宗商品价格大幅下挫等。
目前全球性金融危机的不断加深和蔓延对银行理财市场冲击巨大，导致很多银行理财产品面临的政策风险和市场风险加大，并出现亏损现象，投资者风险意识开始形成，对银行理财市场的进入抱有审慎态度。当前，投资标的为境外资产的理财产品的市场需求已经极度萎缩，QDII 理财产品更是因几乎全行业亏损而暂停新发。
直面QDII 亏损现状
截至2008 年11 月28 日，在中资银行发行的46款QDII理财产品中，收益率为正的理财产品仅有3 款；其余43 款负收益的QDII 理财产品中，亏损超过50% 的有17 款，其中有8款产品累积亏损超过了60%。外资银行发行的207 款QDII 理财产品中，仅有1 款实现了正收益，其余均跌破净值。亏损超过50% 的有91 款，占比近46%，其中有3 款产品亏损甚至超过了70%。
将QDII 理财产品按照运行时间进行分类，可以区别出表现较好和表现较差的产品。运行期在3 个月以内的QDII 理财产品有4 款，平均累积亏损为21.78%。由于产品运行时间较短，暂不对其进行评述。
运行期在3 个月至6 个月之间的产品有5 款，平均累积亏损为22.70%。其中表现较好的渣打银行“贝莱德全球基金—新兴市场短期债券基金EUR”产品，累积亏损为1.06%；而表现较差的汇丰银行“富达台湾基金A 类份额”产品，其累积亏损达45.71%。
运行期为6 个月至1 年的产品多达164 款，这也是目前运行时间较为集中的区域。其平均累积亏损为47.61%。其中表现较好的是渣打银行的“邓普顿环球总收益基金EUR”产品，其累积收益率为3.49%；表现较差的是汇丰银行的“贝莱德美林世界矿业基金挂钩IPFD1045和IPFD0045” 两款产品， 其累积亏损高达70.16%。
运行期在1 年以上的产品有80款，平均累积亏损达37.83%。其中表现较好的是中国农业银行的“境外宝I 股指挂钩型”
产品，其累积收益率为20.36%。值得一提的是，该产品已经连续四个星期实现收益的持续上涨，表现十分优秀；而表现较差的是汇丰银行的“贝莱德美林世界矿业基金挂钩IPFD0031”产品，其累积亏损70.55%。这也是目前253款QDII 理财产品中表现最糟糕的一款。

揭示QDII 产品的投资模式

目前市场上QDII 理财产品按照收益率可分为三类：第一类有明确的收益率区间，主要投资于结构型票据，其预期收益与金融衍生品市场挂钩，挂钩标的包括汇率、期权、股指等，代表性银行包括交通银行、渣打银行等；第二类QDII 理财产品则没有比较明确的收益区间，预期收益以相应的业绩比较基准来衡量，实际收益结果取决于市场的变化和管理人的运作水平，主要代表性银行为中国农业银行；第三类，也是目前亏损较严重的QDII 理财产品，无预期收益值，直接投资于海外基金市场，追随基金涨跌势，实际收益与所投资的基金浮动成正比关系，代表性银行包括花旗银行、汇丰银行、德意志银行。
现阶段银行系QDII 理财产品主要投资于新兴市场及香港市场，投资对象主要是海外高风险资产，并开始形成以股票和公募基金为主的多元化投资格局。伴随着可投资市场的增加和投资领域的放宽，QDII 理财产品的投资风险也在逐步加大。从投资品种看，目前银行系QDII 理财产品的投资领域主要是金融业和金属能源行业，而此次金融危机影响最深的也正是上述两个行业。银行系QDII 理财产品问世之初，以偏债类产品为主要投资对象，经过此次金融危机的影响，相信新一代QDII 理财产品会以较为稳健的姿态出现。根据历史经验，成熟市场在经济衰退时，其稳定性要高于新兴市场。因此未来的QDII 理财产品如果能采用成熟市场和新兴市场搭配投资的方式，未尝不是一个有益的尝试。

监管部门频频出手整顿困局
近期，银行系QDII 理财产品频频遭遇客户投诉，“风险提示不足”成为事件的主要导火索。发行银行与投资者双方各执一词。银行的主要观点是：已充分揭示所销售的QDII 理财产品的风险，并无“错误销售”或“不当销售”；而投资者则认为银行“风险提示不足”，销售人员在销售理财产品时避风险而就收益。投诉事件在市场上产生了较大的社会影响，也引起了银监会的高度重视。银监会出面强调QDII 理财产品的风险，并表示对商业银行开展QDII 理财业务将持续关注，同时要求商业银行全面自查并汇报理财产品风险，规范销售行为，以减少相关客户投诉以及加强客户风险提示。
此外，海外基金也引起了监管部门的关注。银监会在2008 年4 月曾发出通知，要求商业银行不得以发售理财产品名义变相代销境外基金或违反法律法规，但部分银行仍将海外基金通过简单包装组合的方式，以“挂钩”名义，转变为结构型QDII 理财产品，打边缘战术，迂回变相代销海外基金。
银监会的介入也说明，QDII 理财产品将从源头上控制风险，商业银行将集中精力于产品的设计以及风险控制机制，这些都将有利于QDII 理财市场的发展，并重新挽回投资者的信心。据银行业人士透露，未来银行发行的非保本型QDII 理财产品，需向银监会充分解释产品设计理念和潜在风险，以减少不安定因素。

QDII 面临的三大风险
全球金融资产体系的核心产品（汇率、利率、股票、衍生品等）都已受到金融危机冲击，受此影响，进行多种海外投资组合的QDII 理财产品也越来越多地暴露在风险之中。QDII 理财产品主要面临以下三类风险，这是投资者需要注意的。
市场风险。市场风险是金融工具或证券价值对市场参数变化的敏感性。在投资环境中，投资不可避免地承受因市场波动而产生的风险。市场风险的存在会对QDII 理财产品的运作产生不同程度的影响，造成投资收益的波动。中国的QDII 业务直接投资海外金融市场，就必然会承担来自国际资本市场投资标的市场变化所带来的市场风险。与发达国家相比，新兴市场国家的证券实际收益等于汇兑损益与投资损益之和。若不能提供可弥补人民币升值带来的损失的收益，无适当的汇率风险规避机制，将会极大地影响QDII 理财市场的发展规模。
回顾首批“ 出海” 的QDII 理财产品，汇率规避机制健全，汇率规避措施设计得当是其突出的特点。如：首款QDII 理财产品“2006 年第一期欧元兑美元汇率挂钩产品（风险规避型）”，由中国工商银行代做本金远期结汇，锁定到期日结汇汇率，如到期时，人民币汇率低于该另外，QDII 理财产品还面临着利率风险、流动性风险、政策风险等，这些都是中国在进入国际资本市场时应该充分考虑的问题。
QDII 理财产品将经历漫长寒冬由于我国金融理财市场起步较晚，发展时间较短，理财机构与投资者均对境外市场和境外金融产品缺乏足够的、必要的认知，在投资组合、市场判断、风险控制等方面缺少管理与市场经验。特别是由商业银行开发的QDII 理财产品，由于商业银行良好的品牌形象和营销服务，投资者往往不再考虑依靠自身独立的判断能力与专业分析能力，仅基于对商业银行专业管理能力的信任而托付商业银行进行海外理财。
相对于国内投资理财市场而言，投资者对QDII 这种跨境投资方式仍比较陌生，加之其出现的大幅亏损，使得QDII 理财市场遭遇了自2006年出现以来的最大危机，目前的产品发行几乎终止。可以肯定的是，生不逢时的QDII 理财产品将经历一个漫长寒冬，在世界性金融危机没有消除之前，海外资产配置难以显示出其魅力。
金融危机背景下，QDII 理财产品的全线折戟不仅给投资者上了学费高昂的一课，更是给理财机构上了教训深刻的一课。我们认为，具备QDII发行资格的商业银行作为专业的境外理财机构，既应具备对境外市场发展趋势的研判能力、行业分析能力与资产管理能力，更应具备合格的机构受托人应具备的责任感。
现阶段银行系QDII 理财产品主要投资于新兴市场及香港市场，投资对象主要是海外高风险资产。

市场可能波动性更大，流动性更低，并且参与成本更高，而且有关投资的资讯可能不完整或有所缺失；而股票价格一般波动性较大，受多因素影响，例如政治及经济消息、公司盈利报告等。
QDII 理财产品主要以直投或挂钩于海外标的资产，进行投资组合。由于此次金融危机引起的投资收益变动，导致产品实际收益与预期收益已发生了一定的偏离甚至是背离，市场风险正在不断加大。
汇率风险。汇率风险是由QDII理财产品所特有的投资环境而自始存在的。

QDII 理财产品最终的投资
领域是海外，人民币是QDII 理财产品中主要的委托投资币种，而将投资币种转换为另一种外币进行投资，在理财过程中，投资者必然承受相应的汇率风险，即QDII 理财产品的远期结汇汇率，投资者的实际收益将不会随着汇率波动影响而降低收益。由于中国工商银行转嫁了汇率风险，因此投资者不必承担人民币升值所带来的实际收益减少的风险。但是在2008 年，这种措施已经几乎难以见到，这说明银行机构对汇率风险的放松。
信用风险。信用风险主要指交易对手违约的可能性风险。由于QDII 理财产品境外投资标的的发行人出现违约、无法支付到期本息的信用风险，或由于发行人信用等级降低导致投资标的的价格下降，从而给银行和投资者带来损失。受“雷曼事件”所累，已有部分商业银行延期兑付结构型理财产品的到期本息。目前虽然这并未出现在QDII 理财产品中，但信用风险已浮出水面，有必要引起相关重视。