2023年服贸会金融服务专题活动板块的“2023中国国际金融年度论坛”于9月3日在北京举行。主题为：守正创新开放引领——全球经济重塑与金融业变革。瑞银证券全球投行部联席主管孙利军出席并发表演讲。

  孙利军表示，对于中国的资本市场来说，可能需要对高科技企业在财务指标包括业绩的波动性上更多包容。注册制以来，在上市的门槛上已经是取消了很多的限制，而且跟境外的资本市场基本接轨，包括亏损企业的上市，包括红筹架构，包括同股不同权，已经开放了很多。但是在这上面，比如腾讯，2004年在香港上市，那个时候它已经有了几个亿的利润，但是当时的条件，它是VIE架构，是很多外资投资者，当时按照审核流程还是比较难上市的，当然它有很多国际投资人，当时也是想在境外上市。但是看到它上市十几年来，当时从几个亿的利润到这两年差不多接近两千亿的利润，企业的市值到了三万亿港币，给了一个很好的成长性。

  他指出，从纳斯达克来讲，有很多类似的企业案例，像现在的明星企业特斯拉，2003年成立，2010年上市，一直亏损到2019年，这样的企业在境内，第一，能不能上得成?第二，假定能上，现在投资者和监管能不能容忍到它这么长的时间始终亏损。但是大家看到2019—2020年的时候，新能源汽车崛起，特斯拉的利润也从几亿美金到现在一百多亿美金，市值也已经达到过上万亿规模，现在也有七千亿的规模。包括像亚马逊，在纳斯达克也有很多这种案例。是不是市场给这类企业应该是有更多的包容，才能够使得有机会借助资本市场的力量成长壮大。

  “从时间上来说，我们也需要给这些高科技企业，包括中国的资本市场，包括科创板以更多的耐心。”他说。

  像英伟达，现在也是炙手可热的明星，但其实它在上市十几年来一直在市场上不温不火，但是这种高科技企业需要长期的积累，技术的积累，最后厚积薄发，2015年就开始了股价比较多的上涨，上涨了十几倍，特别是最近OpenAI给它更大的助力，使它到了1.2万亿美元。包括像苹果，刚开始上市只有几亿美金，到苹果iPhone3出来的时候，才几百亿美金，到现在接近3万亿美元。公司价值和时间也是一个很好的朋友，给他们足够的耐心，这些企业借助资本市场，也给投资者非常好的汇报。

  孙利军最后强调，科创板包括创业板实行注册制以来才4年左右，现在科创板也已经有了这方面市值过千亿的企业。纳斯达克从创立到现在，当时只是一个简单的OTC市场，50多年市值到了20多万亿美元。像中国科创板现在只有短短4年历史，市值1万亿美元左右，包括监管给予的不断的政策鼓励，包括中国企业家的创新，包括市场投资者的包容和耐心，相信科创板，也包括创业板、北交所这些新兴的市场能够走得更加繁荣，更加顺利。

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