近日，监管部门全面叫停银信合作理财产品，这意味着此前占据市场半壁江山的银信合作产品不久可能将在市场上绝迹。

    去年以来，商业银行通过银信合作产品进行了大量的表内资产表外化的操作，成功实现了信贷的表内外“迁徙”。今年这类理财产品更呈现出突飞猛进之势。据普益财富统计，2009 年9 月末银信合作理财产品规模还不足6000 亿元，而今年上半年发行量已超过2500 款，规模达2.8 万亿元。尤其是今年二季度，银信合作业务逐月狂飙，发售产品总额达1.4 万亿元，而同期人民币信贷投放总额也不过2 万亿元左右。银信合作产品被叫停后，整个银行理财市场规模将大幅度下降。

银信合作产品缘何被叫停

    今年以来，央行、银监会严格要求商业银行均衡放贷，并按照总规模不超过7.5 万亿元、一至四季度按3 ∶ 3 ∶ 2 ∶ 2 的规模发放贷款。这次银信合作产品被叫停的主要原因就是监管层担心既定的信贷规模被迅速突破，而被商业银行由表内置换到表外的信贷资产也存在着规避存贷比和信贷额度等诸多问题。

    由于今年监管层不断提高商业银行资本充足率以及存贷比等指标要求，银行着力谋求与信托公司合作发行信贷资产类理财产品，通过表外业务来增加贷款，以满足监管要求。同时这种理财产品因其较高的收益率越来越受到投资者的青睐。虽然银监会去年底将信贷类产品中的资产转让类产品“打入冷宫”，但是用于发放新增贷款的信托贷款类产品迅速借机“补位”，发行量猛增。正是基于管理和规范银行的变相放贷冲动，控制银行资产表外化的潜在风险，银监会全面叫停银信合作产品。

    从投资者的角度来看，他们之所以敢买这类产品，是觉得其预期收益较高，且银行会承担责任、控制风险。同时，此类产品风险也不容易真正暴露，因为如果到期实在不能兑付，银行可以再向投资者发行一期理财产品，置换出上一个理财产品。从银行的角度来看，虽然贷款已转出资产负债表，但银行依然承担贷后管理、到期收回等实质上的法律责任，潜在风险不容忽视。这也正是信托愿意以廉价的手续费参与银信合作的原因之一。

叫停后银行损失较大

    银行通过发行银信合作产品可以快速回笼信贷资金，通过销售这种产品转嫁信贷风险，赚取中间收益。总体分析，商业银行大力寻求银信合作的动机包括以下几个方面：首先，在议价能力上升的背景下，银行将低收益信贷资产转让给个人客户和机构投资者，以腾出空间处理高收益的信贷资产；其次，在今年贷款总量和节奏的双重控制下，通过银信合作理财产品的渠道，可以满足老客户的新增融资需求，调整自身的信贷资产结构；再次，一些银行机构为规避计提拨备、资本监管等审慎性要求，通过信贷资产类理财产品将贷款转到表外。最后，大部分股份制银行在地方政府融资平台项目贷款、房地产开发贷款收紧的情况下，贷款增长受到约束，于是通过这种方式将贷款转到表外。

    银行从银信合作产品中一般收取两部分费用，一是托管费，为0.1% 左右；二是手续费，一般是0.5%~0.7%，有的高达1%。部分银信合作产品能实现3% 以上的高收益率，远高于存款，一些以信贷产品为基准产品的收益率会较高，一般会在5% 以上，有些甚至达到6% 以上。考虑到标的所在行业的盈利情况，银行可以在剩余期限内把产品转让给信托公司，扣除成本和通道费用，可以实现收益3% 以上。

    以此来看，今年上半年新增银信合作产品规模2.8 万亿元，按信贷理财占比6 成、1% 的收益率计算，将为银行带来约168 亿元的中间业务收入。如果下半年银信合作无法重启，银行收入将减少100 亿元以上。

    银信合作产品被叫停意味着整个银行理财市场的规模和收益将会有一定幅度的下降。此外，很多企业将难以获得成本较低的资金，包括一直受调控的房地产业。一般情况下大开发商单笔融资额度较大，更需要借助银信合作渠道。对于投资者来说，将失去一个重要的投资品种。信托类产品的收益水平在银行理财产品中一直处于中上游，一旦银信合作产品被叫停，稳健投资者仅能投资货币市场类产品，而这类产品的收益水平相对较低。

银行理财面临新发展契机

    银信合作产品被叫停之后，2010 年下半年信托公司发行的信托产品格局也将发生变化。房地产信托占据了上半年信托产品规模的48.8%，而6 月的房地产信托规模达到150 亿元左右，如果下半年还延续上半年的发行势头，房地产信托产品势必会被叫停，毕竟这有违监管层对房地产调控的目标。下半年基础投资类的信托产品也会减少，而能源类、交通类、西部开发类的信托产品数量会有所上升。

    从收益率来分析，银信合作理财产品明显高于非银信合作产品，因此，未来一段时间理财客户对产品的需求将有一个大的缺口需要满足。目前1 年期存款利率只有2.25%，1 年期储蓄国债利率为2.6%；市场上的货币基金、债券基金收益率相对较低，加上股市震荡反复、楼市调控，所以公众对银行理财产品的需求非常旺盛。

    银信合作产品被叫停，虽然会影响银行发行理财产品的规模和数量，但是也为银行重新审视和思考理财产品的发行和运作模式提供了新的契机。对于商业银行来说，应该打破传统的过多依赖信托公司发行理财产品的模式，向资产管理的模式转变。

    首先，要从传销式的理财服务方式向真正的资产管理、财富管理模式转变。近年，银行理财产品出现了零收益、负收益的情况，曾经导致理财客户出现过激行为，究其根本是因为产品本身和销售方式没有针对性。理财产品开发设计的初衷应该是服务大众，这就需要银行了解不同客户群的需求及其风险承受能力，有针对性地发售理财产品。针对一般客户应以推出稳健型产品为主，而对高端客户要实行真正的财富管理模式。这样的转变对于银行来说有些困难，但提供专业化、精细化的服务应该是银行服务的目标之一。

    其次，银行理财业务应该独立于银行整体业务，理财部门不应作为银行内部的一个二级部门。大多数先进国家的理财业务是以资产管理公司的方式运作的，以实现专业化管理。

    最后，理财产品的经营模式应向基金运作管理模式转变。今后，银行的理财产品将逐渐走向基金化运作模式，银行应针对不同的受众群的风险偏好，设计和经营丰富多样的理财产品，而不是以信贷资金、债券等投资标的物来确定产品运作方式。

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    央行为了防止经济过热而出台政策限制商业银行放贷，迫使商业银行的贷款额度不超过上一年的一定数额。而市场对贷款的需求增量很大，这时候商业银行为了绕过政策限制而采用了银信合作的方式，通过信托公司来发放贷款。具体操作如下。

    由银行作为发起端，通过销售理财产品集合资金后，由银行作为单一委托人将资金信托给信托公司，向目标公司发放贷款。这些公司基本都是银行的长期稳定客户，资产质量较好，且大部分占用银行的授信额度。这一做法使得央行调节经济政策的工具失灵，所以最近监管层出台政策叫停银信合作。